玉米上涨动能不足后市偏向悲观青皂柳

玉米/上涨动能不足后市偏向悲观

【提要】2月份，国内玉米现货市场行情明显偏弱。虽有临储收购政策及南方企业运费补贴政策大幅稀释东北产区供应压力，但玉米现货市场上涨动能明显不足，后市偏向悲观。东北临储缓解供应压力东北三省一区临储玉米入库量已经超过4000万吨，2013年东北临储玉米整体入库量近3100万吨，2012年东北临储入库量在1000万吨左右。近3年来临储玉米库存已经突破8000万吨，达到历史高值，而3、4月份将是春节后产区玉米集中上量阶段，临储入库量将继续上升，至临储收购活动结束，临储玉米库存量将相当可观。虽然截至4月31日临储收购结束之前大量临储玉米收购缓解了产区玉米上量压力及降价风险，但临储的高库存量使后期临储拍卖风险大增，加剧了市场看空后市的心理预期。华北玉米面临集中释放东北玉米享受政策补贴阻碍华北粮源外流，华北本地消费又因养殖业受创和深加工需求疲软而降低，致使大量余粮滞留农户手中。春节后农户售粮态度积极，而贸易商收购意愿不强，储备库也因库容有限，吸纳能力降低。在产区内消耗能力下降和外流受阻的情况下，华北玉米价格持续下跌，其中华北深加工收购价格较春节前平均下跌50～80元/吨。从另一方面看，华北新麦收割时间一般在每年五六月份，此前华北农户及贸易商均会对前期玉米存货进行集中处理，以便为小麦存储腾挪空间。从目前统计数据看，华北地区农户售粮进度仍未过半，保守估计同比偏慢一成以上，当前华北市场大型贸易商及粮库普遍仍未开仓收购。在市场收购主体明显不足、华北玉米供应压力面临集中释放情况下，后市华北玉米价格下跌风险将持续叠加。下游疲弱难以提振需求自去年下半年开始，猪肉价格持续下跌。虽有元旦、春节消费支撑，但猪价下跌之势未能有效扭转，猪粮比持续下降，生猪养殖亏损不断加剧，养殖户多趁春节前需求旺季集中出栏，导致节后生猪存栏量大幅下降。淀粉、酒精生产亏损几成常态，春节后玉米深加工陆续进入传统消费淡季，后期行业开工率将持续下降，深加工玉米消费量亦将随之持续缩减。综合分析，目前销区玉米现货市场整体偏空，在市场整体缺乏利多支撑及目前疲弱维稳的局面下，政策因素影响的权重加大。一旦现实政策偏空，和下游消费紧密联动的销区贸易会出现消极采购心态。另外，在优质玉米剩余量减少和政策支撑下，北方港口价格将以稳中小幅上行为主。而南方港口在养殖业遭受困境的影响下，不利于价格反弹，并对北方港口上涨空间形成抑制。预计后期玉米行情上行空间依然受限。

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